Наталья Орлова,
главный экономист "Альфа-Банка":
Ситуация в мировой экономике за последние четыре месяца сильно изменилась. Первые месяцы этого года для мировых финансовых рынков были очень удачными. Федеральная резервная система (ФРС) США серьезно увеличила свой баланс, активно печатала деньги, и это давало поддержку всем финансовым индексам в развивающихся рынках. Но с мая инвесторы начали беспокоиться. Потому что ФРС оказалась перед дилеммой: с одной стороны, слабая экономика требует дешевых денег. С другой — когда дают много бесплатных денег, то надуваются финансовые пузыри. В этой ситуации приходится взвешивать, насколько слаба экономика и сильны пузыри. И где-то с мая началась новая риторика об изменении монетарной политики. Все ждут, что американские финансовые власти не перестанут печатать деньги, а просто снизят объемы.
Финансовые рынки такая ситуация пугает, ведь сам факт сокращения притока денег — это негатив. Потому что последние пять лет инвесторы покупали активы не из-за роста в экономике, а из-за ожиданий притока денег. Это такой спекулятивный спрос.
Сейчас большие беспокойства по поводу Китая — это фактор риска № 1. Там текущая статистика не очень плохая. Но Китай считает по своей методологии, поэтому мы не знаем, что там происходит на самом деле. Мы понимаем, что есть замедление, но не знаем, насколько серьезное. Поэтому основные новости в ближайший год надо ждать именно из Китая и из США. В еврозоне сейчас настроения гораздо лучше — плохих новостей там ждать неоткуда. Это глобальный контекст, в который Россия тоже вписана.
И хотя в глобальной экономике ситуация улучшается, в России происходит замедление темпов роста. Где-то неделю назад мы понизили годовой прогноз роста ВВП с 2,2% до 2%. Но для меня неприятной новостью стало то, что Минэкономразвития понизило свой прогноз до 1,8%. Это вообще редкий случай: обычно у меня прогноз ниже консенсусного, а тут правительство дает цифры даже пессимистичнее моих — это пугает.
Сейчас важнейшая проблема для нас — это демографическая ситуация. У нас в 2010 году был пик численности трудоспособного населения — 73 млн. человек. По правительственному прогнозу, к 2016 году эта цифра опустится до 71 млн. человек. То есть у нас на 2 млн. человек сокращается численность экономически активного населения. А все предыдущие 10 лет был рост. Нам аукается падение рождаемости в 90-х. Для компаний это будет стресс, потому что не хватает специалистов, конкуренция за них обостряется и зарплаты растут.
Очень большой сюрприз этого года в том, что промпроизводство не растет, а доходы населения и потребление увеличиваются. Доходы за семь месяцев выросли почти на 4% — это очень много. Поэтому уже сейчас складывается негативная модель для производителей: с одной стороны, трудно конкурировать на внешнем рынке, с другой — дорожает рабочая сила. Это фундаментальный фактор, который будет ограничивать темпы роста в ближайшие годы.
И вот такие не очень хорошие настроения в реальном секторе приводят к оттоку капитала. Потому что компании, которые зарабатывают, понимают, что сложно эффективно инвестировать при таком рынке, когда не происходит необходимых структурных реформ. Причина текущего торможения связана именно со структурными проблемами. Потому что низкий уровень конкуренции не дает расширять бизнес.
Сейчас в качестве поддержки обсуждают выделение финансовых ресурсов. Но это ситуацию кардинально не изменит. Потому что мы видим, что страна экспортирует капитал, а компании не видят возможности эффективно вложить эти деньги здесь. Вообще, отток капитала как индикатор настроений в экономике — это тот фактор, на который надо смотреть. Пока капитал продолжает уходить. Поэтому сейчас настроения производственников можно назвать как "пришибленные". А вот у населения настроения приподнятые — оно понимает, что у нас такой рынок труда, который позволяет рассчитывать на рост зарплат.
Самое важное - в нашем Telegram-канале
